四大AMC归宿“尘埃落地”，保险市场将迎新变？

AMC从当初砸重金密集进入到如今加速转让保险股权，与前文我们提到的四大AMC针对金融市场现状加速回归不良资产处置、逐步剥离非主业资产密不可分。

文/每日财报 栗佳

这是一个流行告别的时代，历史车轮加速前进，有些行业的企业从成立之初就接受着艰巨的任务，然后完成它，功成身退，关乎国家命脉的金融行业更是如此。

继中国华融正式更名“中国中信金融资产”后，其余三家资产管理公司AMC也在落地之中。近日有消息称，中国信达、东方资产和长城资产将于近期划至中国投资有限责任公司（以下简称“中投公司”）。同时，财政部所持三大AMC股权也或将直接划给中投公司旗下的中央汇金，财政部不再持股。

这意味着成立近25年的四大AMC出资人和监督管理人一体的时代，或将迎来终结。

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四大AMC的“前世今生”

如今这四家AMC各有归宿也早有预兆，1999年，也就是亚洲金融危机之后，四大AMC相继成立，从“出生”开始就自带了艰巨的任务，最初的使命是承接消化国有四大行等金融机构的坏账，处理不良资产。彼时，国家为四家AMC所定的存续期预估只有十年，还被起了个很美的名字“十年之约”。

10年期满后，中国经济也迎来了新的历史阶段，“四大AMC”已经完成了他们的历史使命，需要改革、升级，以便在下一经济阶段发挥更大作用。

在此大背景下，四大AMC在分离政策性业务后，通过市场化方式，相继启动了商业化转型，来开拓更为广阔的金融业务边界，为化解国内金融市场风险再次蓄力。这期间，四大AMC相继完成股份制改革，中国信达、中国华融也陆续在港交所上市，各自还纷纷将银行、保险、证券、基金、信托、期货等金融牌照收入囊中，全面拓展业务，进入资管、银行、证券、信托、金融租赁、保险、消费金融等领域，构建了强大的综合金融版图。

然而，随着金融去杠杆、市场环境收紧、行业竞争加剧等因素叠加，四家AMC的业绩在2017、2018年达到巅峰后开始出现下滑之势。肩负化险任务的部分AMC甚至因激进扩张等问题“暴雷”，引来监管多次出手拯救，AMC也顺势迎来了纠偏大幕，随后逐步剥离非主业资产，开启“瘦身”，回归“不良主业”。

可见，AMC的问题，背后也直接反映了今天我国的经济现状及应对。站在历史重要转折点，我国正在面临又一次新的经济周期调整，金融行业所产生的新问题和漏洞，以及巨量不良资产，等待新一轮的改善、处置，并焕发新生。

因此，无论是已经收购华融并变身“中信金融资产”，还是三大AMC即将划归中投，既是持续推动并优化国有金融资本的必然选择，也是国家助力金融市场稳定健康发展所排兵布局的宏伟战略，具有重大深远意义。

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从加码发力保险市场到加速剥离，背后有何考量？

在四大AMC一路征程中，除了银行版块是其业务重要增长点之外，保险这一领域无疑也备受青睐，各自金融版图的扩张也不断向保险市场靠拢，值得我们深入探讨。

将时间线拉长来看，中国信达最早实现对保险市场提前占位布局，在2007年第一个拿下保险牌照，并联合中国中旅、大同煤矿、奇瑞汽车等股东成立了幸福人寿，股权比例达51%，成为其绝对控股股东，也标志着中国信达正式进军寿险领域。

随后在2009年，中国信达又联合航天科技、焦作煤业、国机财务等13家大、中型国有企业及部分优秀民营企业发起设立了信达财险，顺利成为四大AMC中唯一手握两块保险牌照的机构。

另外两家AMC中国长城和东方资产则是通过收购重组的方式，直接控股了两家险企。

公开资料显示，2009年中国长城通过收购重组方式，将上海广电持有长生人寿的50%股权收归所有，成为其最大股东。

而东方资产是在2012年通过债转股方式向中华联合保险注资78.1亿元，控股51%，顺利完成对中华联合保险重组工作，成为其控股股东。此次重组也让中华联合保险的注册资本变更为153.1亿元，甩掉了“偿付能力不足”的帽子，成为当时国内第二大财险公司。

经过几年的护航经营，与此前大手笔注资形成较大反差的是，AMC开始加速剥离保险。

在中国信达运营信达财险满7年的时候，于2016年12月将持有的41%股权以42.2亿元受让给深投控，只保留了10%的股权。随后经过两年时间增资扩股和改革，信达财险正式更名为国任财险，中国信达持股比例再次下降至7.49%，一步步退居成为其第四大股东。

此后，中国信达继续加大转让保险股权，于2019年6月选择出清方式将所持有的幸福人寿51%全部股权，以75亿元对标价转让给诚泰财险和东莞交投集团。

除了以上两家已经剥离了大部分保险业务外，中国长城也在计划转让旗下的长生人寿股权。2021年4月，上海联合交易所官网显示，长生人寿70%股权将被转让，转让方为持股51%的长城资产，以及持股19%的中国长城子公司长城国富。这意味着如有接盘方看中，中国长城将完全退出长生人寿，不再持有任何股份。

但截至目前，该转让项目因多种原因被终止，有待后期再另行公示。

对此，《每日财报》分析认为，AMC从当初砸重金密集进入到如今加速转让保险股权，与前文我们提到的四大AMC针对金融市场现状加速回归不良资产处置、逐步剥离非主业资产密不可分。

正如刚刚已完成更名的中信金融资产于近期召开的2024年工作会议上所阐述的那样，未来公司将重点做好强主业、增收入，提升主业核心竞争力；化存量、防新增，提高风险化解质量等工作。

华泰证券相关研究报告也指出，四大AMC公司将持续收缩金融牌照版图来推进主业转型，未来重点聚焦中小金融机构改革化险、房地产纾困等方面，在化解房地产市场、地方债务、中小金融机构风险方面发挥其特有的作用。

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三大AMC转至中投，保险市场将如何演变？

从化解风险这一角度再深入，中国信达、东方资产和中国长城AMC划至中投公司，对整个保险业还存在一些风险的中小险企来说，也算是有了新的希冀。

资料显示，中投公司下设三个子公司，分别是中投国际、中投海外和中央汇金，实力非常强劲。尤其对保险行业而言，中央汇金作为为国护盘的第一大央企，不仅分别持有中国出口信用保险公司73.63%股权、中国再保险（集团）股份有限公司71.56%股权、新华人寿31.34%股权以及中汇人寿80%股权，成为保险市场背后中坚力量实力担当。

而且更重要的是，中央汇金还多次下场重磅出手参与到保险业风险化解处置当中， 为保护保险消费者及各有关方面合法权益做出了不可磨灭的杰出贡献。

比如，2007年保险保障基金出资近28亿元，接管了新华保险近40%的股份，两年后则将所持股份作价约41亿元，整体转让给中央汇金；2023年6月，中央汇金出资265.6亿元，持股比例80%与中国保险保障基金出资66.4亿元，持股比例为20%共同成立了中汇人寿，化解天安人寿风险处置，承接了其保险业务及相关资产负债。

无论此次三家AMC划归中投公司大动作能否会给问题险企带来加速处置，但完全依赖于此，显然是不太可能的。各大险企更应该把“事后化解不如事中控制；事中控制不如事前防范”作为首要目标，同时也要“防患于未然”，应始终将审慎经营理念贯穿险企业务全流程，将风险扼杀住摇篮。

当然，我们也可以预见的是，如若三家AMC成功归至中投公司，那么，目前中国信达旗下的国任财险；东方资产旗下的中华联合保险等；以及中国长城旗下待转让的长生人寿，将会直接进入到中投公司的怀抱中，扩大其保险领域版图，并与子公司中央汇金控制的诸多保险企业，形成强大协同效应，为服务保险市场、防范化解风险贡献更多力量，值得我们期待。（每财网出品）

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